📈 Lợi nhuận lập đỉnh, vượt xa kế hoạch năm
Quý IV/2025 – mùa cao điểm của ngành dệt may – TNG ghi nhận doanh thu thuần 2.027 tỷ đồng, tăng 9,5% so với cùng kỳ. Lợi nhuận sau thuế đạt 111,5 tỷ đồng, cao gấp rưỡi quý IV/2024.
Lũy kế cả năm 2025, TNG đạt 8.698 tỷ đồng doanh thu, tăng 12% so với năm trước. Lợi nhuận sau thuế lên tới 391,9 tỷ đồng, tăng 24% và xác lập mức cao nhất trong lịch sử doanh nghiệp.
Với kết quả này, TNG vượt 7% kế hoạch doanh thu và vượt 15% mục tiêu lợi nhuận năm 2025 – một con số đáng chú ý trong bối cảnh ngành dệt may vẫn chịu áp lực từ nhu cầu tiêu dùng tại Mỹ và EU, cũng như biến động chi phí đầu vào.
Trên thị trường chứng khoán, kết quả kinh doanh tích cực giúp cổ phiếu TNG tăng hơn 13% chỉ trong nửa đầu tháng 1, lên vùng 20.600 đồng/cổ phiếu, đảo chiều rõ rệt so với mức giảm gần 19% trong cả năm 2025.
💸 Dòng tiền kinh doanh “quay đầu” âm hơn 259 tỷ đồng
Tuy nhiên, phía sau con số lợi nhuận kỷ lục là sức ép dòng tiền đáng lo ngại. Năm 2025, dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh của TNG âm tới 259,5 tỷ đồng, trong khi cùng kỳ năm trước vẫn dương hơn 1.000 tỷ đồng.
Nguyên nhân chủ yếu đến từ dòng tiền chi trả tăng mạnh, trong khi các khoản thu từ hoạt động kinh doanh không theo kịp, phản ánh áp lực lưu chuyển tiền thực tế – điều thường không thể hiện rõ qua lợi nhuận kế toán.
Đáng chú ý, tiền gửi ngân hàng giảm gần 29%, chỉ còn khoảng 317 tỷ đồng vào cuối năm, cho thấy lượng tiền mặt trong doanh nghiệp đã bị thu hẹp đáng kể.
📦 Tồn kho tăng 35%, thành phẩm “chất đống”
Song song với dòng tiền âm, hàng tồn kho của TNG tăng mạnh lên 1.446 tỷ đồng, cao hơn 35% so với đầu năm. Trong đó, thành phẩm chiếm hơn 506 tỷ đồng, tăng tới 76%.
Diễn biến này có thể phản ánh việc doanh nghiệp sản xuất trước cho các đơn hàng năm 2026, nhưng cũng đặt ra dấu hỏi về tốc độ tiêu thụ trong bối cảnh thị trường dệt may toàn cầu chưa thực sự phục hồi đồng đều.
🧾 Nợ vay vượt 3.300 tỷ đồng, đòn bẩy tiếp tục gia tăng
Tại thời điểm cuối năm 2025, tổng tài sản của TNG đạt 6.926 tỷ đồng, tăng hơn 1.100 tỷ đồng so với đầu năm. Tuy nhiên, phần tăng này chủ yếu đi kèm với đòn bẩy tài chính gia tăng.
Tổng nợ phải trả tăng lên hơn 4.900 tỷ đồng, tương đương tăng khoảng 25%. Trong đó, dư nợ vay tài chính vượt 3.300 tỷ đồng, tăng 28%, với vay ngắn hạn chiếm gần 2.400 tỷ đồng.
Cơ cấu này cho thấy TNG đang phụ thuộc lớn vào vốn vay ngắn hạn để duy trì hoạt động, trong khi dòng tiền kinh doanh lại đang âm – một yếu tố cần được theo dõi sát trong các kỳ tới.
⚠️ Lãi cao nhưng áp lực tài chính chưa hạ nhiệt
Nhìn tổng thể, TNG đang đứng trước bài toán quen thuộc của nhiều doanh nghiệp sản xuất: lợi nhuận tăng nhanh, nhưng dòng tiền, tồn kho và nợ vay cũng đồng thời phình to. Nếu thị trường xuất khẩu thuận lợi, áp lực này có thể được “giải tỏa”. Ngược lại, trong kịch bản đơn hàng chậm lại, rủi ro tài chính sẽ bộc lộ rõ hơn.
