📉 Trụ cột lợi nhuận là Vicostone – doanh nghiệp top đầu thế giới về đá thạch anh – đang bước vào chu kỳ giảm tốc kéo dài. Kế hoạch 2026 cho thấy lợi nhuận dự kiến chỉ còn khoảng 744 tỷ đồng, giảm ~10% và có thể đánh dấu năm thứ 5 liên tiếp đi xuống, mức thấp nhất trong 10 năm.
🌍 Nguyên nhân không chỉ đến từ nhu cầu yếu mà còn là hàng loạt “cú đấm” từ bên ngoài: thuế bổ sung tại Mỹ, bảo hộ thương mại tại EU, cạnh tranh gay gắt từ Trung Quốc – Ấn Độ và biến động chuỗi cung ứng toàn cầu.
💰 Trong khi đó, phía “chi phí” lại đang phình to. Phenikaa liên tục tăng đòn bẩy tài chính, riêng nợ phải trả đã tăng gần 37% lên ~8.730 tỷ đồng (giữa 2025), hệ số nợ/vốn chủ tăng từ 0,71 lên 0,94 lần. Dư nợ trái phiếu cũng leo lên khoảng 1.540 tỷ đồng sau các đợt phát hành mới.
📊 Đáng chú ý, tập đoàn đã phải chi khoảng 94 tỷ đồng tiền lãi trái phiếu trong năm 2025, trong bối cảnh lãi suất các lô phát hành mới đã tăng lên ~8,2% (so với ~5-6% trước đó).
🏦 Không chỉ vay nợ, Phenikaa còn liên tục thế chấp tài sản: từ cổ phần Vicostone, cổ phần tại Y học Vĩnh Thiện cho tới quyền thuê đất tại Khu CNC Hòa Lạc – cho thấy áp lực huy động vốn không hề nhỏ.
📉 Kết quả là lợi nhuận bắt đầu “đuối”: nửa đầu 2025 chỉ còn ~241 tỷ đồng, giảm mạnh so với ~576 tỷ cùng kỳ.
⚖️ Nhưng điểm đáng nói là Phenikaa không chỉ “phòng thủ” mà còn đang… tăng tốc đầu tư. Tập đoàn đổ mạnh vào giáo dục và y tế – hai lĩnh vực cần vốn lớn và thời gian hoàn vốn dài.
🎓 Mảng giáo dục (Đại học Phenikaa) đang tăng trưởng khá nhanh, doanh thu 2024 tăng 77% lên 665 tỷ, số sinh viên dự kiến đạt 34.000 trong 2025 – trở thành nguồn thu lớn thứ hai sau đá thạch anh.
🏥 Trong khi đó, Bệnh viện Đại học Phenikaa – vận hành chính thức cuối 2025 – lại là “cỗ máy đốt tiền” giai đoạn đầu, khiến dòng tiền ngắn hạn chịu áp lực và góp phần làm tài chính nửa đầu 2025 suy yếu.
📈 Theo đánh giá của VIS Ratings, Phenikaa vẫn còn “cửa” nhờ dòng tiền ổn định từ mảng lõi và nền tảng tài chính chưa quá xấu, nhưng tổng nợ có thể tiếp tục tăng 13-16% mỗi năm trong thời gian tới.
