Một trường hợp đáng chú ý là CTCP Bông Sen. Tính đến 30/6/2026, doanh nghiệp còn dư nợ gốc 4.800 tỷ đồng của lô trái phiếu phát hành từ tháng 10/2021, với lãi suất lên tới 15,75%/năm.
Trong nửa đầu năm 2026, nghĩa vụ lãi phát sinh hơn 3.009 tỷ đồng, nhưng toàn bộ số tiền này chưa được thanh toán do tài khoản công ty bị phong tỏa.
Đây cũng không phải lần đầu Bông Sen gặp vấn đề với nghĩa vụ trái phiếu. Doanh nghiệp từng thanh toán đủ 3 kỳ lãi đầu năm 2022, sau đó không thể thực hiện kỳ 4 và kỳ 5 khi tài khoản bị phong tỏa liên quan vụ án Vạn Thịnh Phát.
🚨 Đến hạn hơn 2.000 tỷ đồng, trả đúng hạn 0 đồng
Một trường hợp khác là Công ty TNHH No Va Thảo Điền.
Doanh nghiệp chưa thanh toán được hơn 1.056 tỷ đồng tiền gốc đến hạn của lô trái phiếu NTDC H2227001 có quy mô phát hành 2.300 tỷ đồng.
Tổng nghĩa vụ phải thanh toán gồm gốc và các khoản liên quan lên tới 2.021,26 tỷ đồng, nhưng số tiền trả đúng hạn được ghi nhận 0 đồng. Lý do được doanh nghiệp đưa ra là chưa thu xếp được nguồn tiền.
💸 79.000 tỷ đồng trái phiếu địa ốc chờ thanh toán
Áp lực được dự báo còn tăng mạnh trong những tháng cuối năm.
Theo dữ liệu được dẫn từ VIS Rating, khoảng 235.000 tỷ đồng trái phiếu sẽ đáo hạn trong 12 tháng tới, với áp lực tập trung vào cuối năm 2026 và có thể đạt đỉnh vào tháng 12.
Riêng giai đoạn tháng 8-12/2026, tổng dòng tiền trái phiếu doanh nghiệp phải thanh toán lên tới gần 175.000 tỷ đồng, tăng khoảng 20% so với cùng kỳ.
Trong đó, nhóm bất động sản chiếm khoảng 79.000 tỷ đồng, tăng gần 42% so với cùng kỳ năm 2025.
⏰ “Nợ cũ” sau gia hạn bắt đầu quay trở lại
Đáng chú ý, áp lực năm 2026 không chỉ đến từ những lô trái phiếu đáo hạn theo lịch ban đầu.
Một phần nghĩa vụ đến từ các lô trái phiếu từng gặp khó khăn từ năm 2024 và được gia hạn tối đa 2 năm theo Nghị định 08/2023/NĐ-CP. Sau khoảng thời gian trì hoãn, các khoản nợ này bắt đầu quay trở lại lịch thanh toán trong năm nay.
Nói cách khác, gia hạn giúp doanh nghiệp có thêm thời gian xoay xở, nhưng nghĩa vụ nợ vẫn còn nguyên và được đẩy về tương lai.
⚠️ Vòng xoáy đảo nợ ngày càng đắt đỏ
Với những doanh nghiệp dòng tiền yếu, các phương án xử lý ngày càng thu hẹp: tiếp tục thương lượng với trái chủ, gia hạn kỳ hạn, hoán đổi trái phiếu bằng tài sản hoặc tìm nguồn vốn mới để thanh toán nợ cũ.
Vấn đề là nếu phải huy động vốn mới với lãi suất cao hơn, chi phí tài chính sẽ tiếp tục phình to, tạo nguy cơ hình thành vòng lặp “vay mới – trả nợ cũ – tiếp tục vay”.
