Trong khi đó, dòng tiền kinh doanh âm gần 1.600 tỷ đồng, lượng tiền mặt gần như “bay sạch”, còn hàng nghìn tỷ đồng tài sản bị kẹt tại ngân hàng và các dự án tồn kho chưa thể thoát hàng.
🔥 Kinh doanh cốt lõi gần như tê liệt, doanh thu âm vì khách trả hàng
Quý đầu năm 2026, LDG không ghi nhận doanh thu bán hàng mới từ hoạt động cốt lõi. Thay vào đó, doanh nghiệp phải hạch toán khoản giảm trừ doanh thu hơn 9,8 tỷ đồng do khách hàng trả lại sản phẩm, kéo doanh thu thuần xuống mức âm hơn 9,8 tỷ đồng.
Đây không còn là chuyện hiếm với LDG. Tính từ quý 3/2023 đến nay, doanh nghiệp đã có tới 6 quý ghi nhận doanh thu thuần âm. Đáng chú ý, quý 1/2024 từng là giai đoạn tệ nhất khi doanh thu âm kỷ lục hơn 130 tỷ đồng.
Trong bối cảnh mảng kinh doanh chính gần như “đứng hình”, doanh thu tài chính lại bất ngờ tăng mạnh lên 22,1 tỷ đồng, gấp gần 30 lần cùng kỳ, chủ yếu đến từ lãi tiền gửi và cho vay.
Tuy nhiên, khoản thu này vẫn không đủ bù đắp áp lực chi phí đang bủa vây doanh nghiệp. Chi phí tài chính vẫn neo ở mức gần 27,6 tỷ đồng, riêng chi phí lãi vay đã hơn 10,2 tỷ đồng. Ngoài ra, khoản phân chia lợi ích hợp tác đầu tư tiếp tục ngốn thêm hơn 17,4 tỷ đồng.
Kết quả, LDG báo lỗ ròng gần 16,3 tỷ đồng trong quý 1, trái ngược hoàn toàn với mức lãi hơn 12,3 tỷ đồng cùng kỳ năm trước.
⚠️ Dòng tiền âm gần 1.600 tỷ đồng, khoản phải thu tăng đột biến
Điểm đáng lo hơn nằm ở báo cáo lưu chuyển tiền tệ.
Trong quý 1/2026, dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh của LDG âm gần 1.577 tỷ đồng, trong khi cùng kỳ năm ngoái vẫn dương hơn 183 tỷ đồng.
Nguyên nhân chính đến từ các khoản phải thu tăng vọt lên hơn 1.581 tỷ đồng, cao gấp khoảng 130 lần so với mức hơn 12 tỷ đồng cùng kỳ năm trước.
Nói cách khác, tiền chưa về nhưng áp lực thanh toán vẫn hiện hữu, khiến dòng tiền doanh nghiệp bị bào mòn mạnh.
💸 Tiền mặt gần cạn, hơn 1.560 tỷ đồng bị phong tỏa tại Military Commercial Joint Stock Bank
Một trong những chi tiết đáng chú ý nhất là lượng tiền mặt của LDG gần như lao dốc không phanh.
Đầu năm, doanh nghiệp còn nắm hơn 1.612 tỷ đồng tiền mặt và các khoản tương đương tiền. Nhưng đến cuối quý 1, con số này chỉ còn vỏn vẹn 4,9 tỷ đồng.
Đáng chú ý, khoản tiền gửi có kỳ hạn dưới 3 tháng trị giá gần 1.561 tỷ đồng đã bị Military Commercial Joint Stock Bank phong tỏa để đảm bảo thực hiện nghĩa vụ tài chính của doanh nghiệp.
Khoản tiền này hiện bị chuyển sang mục tài sản ngắn hạn khác, đồng nghĩa LDG không thể chủ động sử dụng ngay trong ngắn hạn.
🏗️ Hàng tồn kho phình to, nhiều dự án tiếp tục chôn vốn
Tính đến cuối quý 1, hàng tồn kho của LDG tăng mạnh 52,7%, lên gần 1.322 tỷ đồng.
Trong đó:
- Dự án khu dân cư Tân Thịnh chiếm gần 527,5 tỷ đồng
- Khu chung cư Lô C1 tại Bình Nguyên (TP.HCM) ghi nhận gần 452 tỷ đồng
Ngoài ra, chi phí sản xuất kinh doanh dở dang dài hạn cũng còn hơn 358 tỷ đồng, chủ yếu nằm tại các dự án:
- Chung cư đại lộ Võ Văn Kiệt: hơn 168 tỷ đồng
- Dự án đường An Dương Vương: hơn 90 tỷ đồng
LDG cũng cho biết đã mang một số sản phẩm dở dang đi thế chấp tại VPBank và Sacombank để đảm bảo cho các khoản vay.
📉 Nợ quá hạn chồng chất, trái phiếu vẫn chưa xử lý xong
Áp lực nợ của LDG cũng chưa có dấu hiệu hạ nhiệt.
Tính đến cuối quý 1/2026:
- Nợ gốc quá hạn: hơn 734 tỷ đồng
- Lãi chậm trả: hơn 116 tỷ đồng
Ngoài nợ ngân hàng, doanh nghiệp còn đang “kẹt” tại lô trái phiếu LDGH2123002 với dư nợ gốc quá hạn hơn 186,4 tỷ đồng.
Lô trái phiếu này có giá trị phát hành ban đầu 400 tỷ đồng và đã đáo hạn từ ngày 10/12/2023, nhưng đến nay vẫn chưa thể xử lý dứt điểm.
📍 Ban lãnh đạo LDG thừa nhận doanh nghiệp đang đối mặt với áp lực tài chính kéo dài từ các năm trước và cho biết đang tiếp tục xoay xở tài sản, nguồn tiền để thanh toán nghĩa vụ với đối tác cũng như các tổ chức tín dụng.
Bán hàng chưa có, tiền bị phong tỏa, tồn kho phình to, nợ quá hạn chồng chất — bài toán của LDG hiện không còn đơn thuần là lợi nhuận, mà là câu chuyện sống còn về dòng tiền.
