⏱️ Đáo hạn hạ nhiệt ngắn hạn, áp lực chưa biến mất
Theo dữ liệu FiinPro-X, tính đến 11/12/2025, các tổ chức phát hành đã chi trả 214.000 tỷ đồng tiền gốc và lãi, tương đương 85% nghĩa vụ cả năm 2025.
📌 Riêng tháng 12/2025, dòng tiền phải trả vẫn lên tới 45.000 tỷ đồng, trong đó:
-
🏠 Bất động sản: ~13.300 tỷ đồng
-
⚠️ Ghi nhận 5 mã trái phiếu tái cấu trúc, chậm trả gốc và lãi
Sang tháng 1/2026, tổng dòng tiền đáo hạn giảm mạnh còn 8.600 tỷ đồng, chỉ bằng 1/5 so với tháng trước.
🏠 Bất động sản vẫn là “điểm nóng”
Trong tháng 1/2026:
-
💼 Khối phi ngân hàng: khoảng 5.000 tỷ đồng TPDN đáo hạn
-
🏠 Bất động sản chiếm tới 66,6%, tương đương 3.400 tỷ đồng, tăng hơn 130% so với cùng kỳ
Hai doanh nghiệp chi phối phần lớn lượng đáo hạn:
-
Đầu tư & Phát triển BĐS Hải Đăng: 2.900 tỷ đồng
-
Đầu tư Xây dựng Đại Thịnh Phát: 500 tỷ đồng
📊 Nửa đầu năm 2026, khối phi ngân hàng dự kiến đối mặt với:
-
💣 77.700 tỷ đồng TPDN đáo hạn
-
🏠 Riêng bất động sản chiếm gần 70%, tương đương 54.000 tỷ đồng
💸 Áp lực lãi giảm, rủi ro vẫn tập trung
Sau khi đạt đỉnh trong tháng 12/2025, nghĩa vụ trả lãi TPDN bắt đầu hạ nhiệt:
-
📉 Tháng 12/2025: ~7.600 tỷ đồng tiền lãi
-
📉 Tháng 1/2026: còn ~3.500 tỷ đồng (giảm gần 75%)
Tuy vậy, bất động sản vẫn chiếm hơn một nửa nghĩa vụ lãi, cho thấy gánh nặng tài chính chưa thực sự được giải tỏa.
🧊 Phát hành mới chững lại, lãi suất nhích lên
Ở chiều phát hành:
-
📉 Tháng 11/2025, tổng phát hành TPDN chỉ đạt 36.700 tỷ đồng, thấp nhất 4 tháng
-
❄️ Không có phát hành công chúng, thị trường chủ yếu dựa vào trái phiếu riêng lẻ
📦 Quy mô TPDN lưu hành cuối tháng 11 đạt gần 1,37 triệu tỷ đồng, tăng nhẹ so với tháng trước nhưng đà tăng đã chậm lại rõ rệt.
🔺 Bất động sản phát hành ít hơn, lãi suất cao hơn
Dù giá trị phát hành giảm mạnh trong tháng 11, lãi suất coupon bất động sản lại tăng lên 10,5%/năm, đặc biệt:
-
⏳ Kỳ hạn 1–3 năm: lãi suất bình quân vọt lên 12,2%/năm
-
📈 Do nhiều doanh nghiệp chấp nhận lãi suất cao để huy động vốn
Trong khi đó:
-
🏦 Ngân hàng giữ lãi suất phát hành ổn định quanh 6–6,5%/năm
-
⚠️ Tuy nhiên, mức này vẫn cao hơn đáng kể so với đáy đầu năm, cho thấy chi phí vốn đang bước vào chu kỳ tăng mới
