📌 Một số điểm nổi bật:
💸 Trái phiếu lãi cao gấp đôi trước đây
-
6.000 trái phiếu riêng lẻ, mệnh giá 100 triệu đồng/tp
-
Kỳ hạn 3 năm, đáo hạn cuối 2028
-
Lãi suất 12%/năm, có tài sản bảo đảm
➡️ Cao hơn nhiều so với mức ~5,75%/năm ở các lô trái phiếu trước đó của công ty con (khi có bên thứ ba bảo lãnh)
⚠️ Tiền vay không để đầu tư mới
-
Toàn bộ tiền phát hành dùng để đảo nợ, trả các khoản vay hiện hữu từ cá nhân và kéo dài kỳ hạn nợ
-
Điều này đồng nghĩa chi phí lãi vay từ 2026 trở đi sẽ tăng đáng kể
🏭 Quy mô lớn, nhưng cần vốn khổng lồ để mở rộng
Aqua One đang vận hành các nhà máy lớn như:
-
Sông Đuống (Hà Nội)
-
Phú Yên (Đắk Lắk)
➡️ Tổng công suất ~350.000 m³/ngày, top 10 ngành nước tại Việt Nam
Doanh thu bán nước giai đoạn 2024 – 6T/2025 đạt khoảng 1.000 – 1.200 tỷ đồng/năm, biên lợi nhuận khá tốt.
Tuy nhiên, kế hoạch mở rộng như: Xuân Mai, Vàm Cỏ Đông (Long An), giai đoạn 2 Sông Đuống… cần tới ~3.000 tỷ đồng trong vài năm tới.
📉 Đòn bẩy tài chính tăng mạnh
-
Tỷ lệ nợ/vốn chủ sở hữu lên khoảng 3,8 lần (2024)
-
Áp lực tài chính ngày càng lớn
💰 Trả nợ bằng cách… bán tài sản & thu hồi công nợ
Nguồn tiền trả trái phiếu dự kiến đến từ:
1️⃣ Bán cổ phần Nhà máy Phú Yên
2️⃣ Thu hồi ~162 tỷ đồng khoản phải thu
3️⃣ Nhận cổ tức từ công ty con
4️⃣ Thu hồi ~346 tỷ đồng phải thu từ Aqua Hậu Giang
Trong quý 3/2025, Aqua One đã bán 33,8% cổ phần Nhà máy Xuân Mai, thu về 258 tỷ đồng, cho thấy chiến lược giảm tỷ lệ sở hữu để đổi lấy dòng tiền đang được triển khai rõ nét.
🔒 Tài sản bảo đảm cho trái phiếu
-
51% cổ phần CTCP Nước mặt Sông Đuống
-
65% cổ phần phổ thông của chính Aqua One
➡️ Tuy nhiên, giá trị thu hồi thực tế còn phụ thuộc lớn vào định giá thị trường nếu phải xử lý tài sản.
👉 Tóm lại: Aqua One vẫn là “ông lớn” ngành nước, nhưng bài toán vốn, đòn bẩy tài chính và chiến lược bán tài sản để xoay dòng tiền đang cho thấy áp lực không nhỏ phía trước.
