📊 Margin kỷ lục nhưng tỷ lệ toàn ngành lại… hạ nhiệt
Tính đến 31/12/2025:
-
Vốn chủ sở hữu (VCSH) của các CTCK: ~375.000 tỷ đồng
-
Tỷ lệ Margin/VCSH toàn ngành: ~105%, giảm mạnh so với 120% cuối quý III
👉 Đây là lần đầu tỷ lệ Margin/VCSH giảm kể từ cuối năm 2024, nguyên nhân chủ yếu do:
-
Các CTCK ồ ạt tăng vốn
-
Tốc độ tăng vốn nhanh hơn tốc độ tăng margin
Theo quy định, CTCK được cho vay margin tối đa 2 lần VCSH. Nếu tính lý thuyết, toàn ngành vẫn còn khoảng 355.000 tỷ đồng room margin – dù trên thực tế chưa bao giờ thị trường chạm ngưỡng này.
⚖️ Phân hoá rõ rệt: Nhà còn nhiều room – kẻ gần “kịch trần”
🟢 Nhóm còn nhiều dư địa cho vay
Các CTCK dẫn đầu về quy mô vốn như:
-
TCBS
-
VPBankS
-
SSI
-
VPS
-
VIX
-
VNDirect
👉 Nhóm này có tỷ lệ Margin/VCSH khoảng 1–1,2 lần, thậm chí dưới 1, nhờ:
-
Tăng vốn điều lệ
-
IPO, phát hành cho cổ đông
-
Lợi nhuận giữ lại lớn
🔴 Nhóm gần chạm trần room margin
Ngược lại, một số CTCK như:
-
HSC
-
Mirae Asset
-
MBS
-
VCBS
-
KBSV
đang có tỷ lệ Margin/VCSH rất cao, thậm chí tiệm cận mức tối đa.
Đáng chú ý:
-
HSC vừa tăng vốn thêm 3.600 tỷ đồng
-
Nhưng room margin nhanh chóng được lấp đầy
-
Tỷ lệ Margin/VCSH lên tới ~1,9 lần
👉 Nhu cầu margin của khách hàng tăng nhanh hơn khả năng tăng vốn.
⚠️ Còn room nhưng vẫn… căng vốn
Thực tế, không phải CTCK nào còn room cũng “thoải mái”:
-
Một phần vốn được phân bổ sang trái phiếu, giấy tờ có giá
-
Khả năng vay margin còn phụ thuộc tài sản đảm bảo của từng khách hàng
👉 Vì vậy, áp lực margin ở một số CTCK có thể căng hơn con số thống kê.
🚀 Nâng hạng & cuộc đua tăng vốn chưa dừng lại
Giới phân tích đánh giá:
-
Margin toàn ngành chưa rơi vào trạng thái báo động
-
Nhưng cuộc đua tăng vốn là bắt buộc, nhất là khi:
-
Việt Nam được kỳ vọng nâng hạng FTSE Russell trong năm nay
-
Nhà đầu tư nước ngoài được giao dịch Non Pre-funding
-
Dòng vốn ngoại có thể lên tới hàng tỷ USD
-
Không chỉ CTCK nhỏ, ngay cả “ông lớn” cũng không thể đứng ngoài khi:
-
Cạnh tranh môi giới – margin ngày càng gay gắt
-
Thị trường tài sản số dần được đưa vào khuôn khổ pháp lý
