💼 Quỹ có vào nhưng… chỉ “thăm dò”
Số lượng quỹ nắm giữ NVL đã tăng từ 3 lên 13 quỹ trong hơn 1 năm, nhưng tỷ lệ sở hữu vẫn rất thấp, phần lớn dưới 1% cổ phiếu lưu hành. Thậm chí đến tháng 2/2026, tỷ lệ này còn giảm về khoảng 0,9%.
Đáng chú ý, phần lớn dòng tiền đến từ các quỹ ETF – tức là mua theo chỉ số chứ không phải niềm tin chủ động. Riêng một quỹ đã chiếm tới gần 78% lượng cổ phiếu mà toàn bộ quỹ đang nắm giữ, cho thấy dòng tiền “thật sự tin tưởng” vẫn rất hạn chế.
🔍 Quỹ chủ động đang nhìn vào điều gì?
Khác với ETF, các quỹ chủ động không chỉ nhìn vào định giá mà quan tâm nhiều hơn tới khả năng tạo dòng tiền, tiến độ dự án, chất lượng lợi nhuận và sự ổn định dài hạn.
Trong khi đó, Novaland vẫn đang trong quá trình tái cấu trúc mạnh, với lợi nhuận biến động lớn do phụ thuộc vào các khoản tài chính, hoàn nhập và xử lý pháp lý dự án, khiến việc định giá trở nên “khó đoán”.
⚠️ Lợi nhuận có nhưng chưa thực sự “chắc”
Dù đã báo lãi trở lại trong năm 2025, nhưng phần lớn đến từ các yếu tố như tăng doanh thu tài chính, giảm chi phí và các khoản điều chỉnh, trong khi doanh thu cốt lõi vẫn chưa thực sự ổn định.
Cùng với đó, doanh nghiệp vẫn gánh áp lực nợ lớn, từng ghi nhận dư nợ hơn 61.000 tỷ đồng và tiếp tục triển khai các phương án như hoán đổi nợ, phát hành riêng lẻ và tăng vốn.
💣 Áp lực nợ và cảnh báo “going concern”
Một điểm khiến giới phân tích thận trọng là cảnh báo về khả năng hoạt động liên tục đã xuất hiện trong báo cáo kiểm toán, cùng với các nghĩa vụ nợ lớn như trái phiếu quốc tế hơn 300 triệu USD đáo hạn năm 2027.
Ngoài ra, việc phát hành cổ phiếu để xử lý nợ cũng có thể làm “loãng” giá trị cổ phiếu trong tương lai.
🌍 Khối ngoại vẫn bán ròng mạnh
Dù room ngoại còn rất rộng, nhưng nhà đầu tư nước ngoài vẫn liên tục bán ròng NVL, riêng tháng 3 đã bán gần 400 tỷ đồng. Ngược lại, lực mua chủ yếu đến từ nhà đầu tư cá nhân trong nước – nhóm đang “gánh” thanh khoản chính trên thị trường.
🔄 Thị trường phân hóa: cổ phiếu vs trái phiếu
Một điểm đáng chú ý là trong khi cổ phiếu chủ yếu do cá nhân nắm giữ, thì ở thị trường trái phiếu, các tổ chức lại chiếm tỷ trọng lớn, cho thấy dòng tiền tổ chức vẫn hiện diện nhưng theo hướng “phòng thủ” hơn.
