Có mặt trong liên danh VIETUR trúng gói thầu 35.000 tỷ nhưng Phục Hưng Holdings của doanh nhân Cao Tùng Lâm vẫn “đuối sức” vì tiền trả lãi vay gấp đôi lợi nhuận, nợ gấp 4,5 lần vốn

Liên danh VIETUR gồm 10 thành viên, dẫn đầu bởi IC Ictas (Thổ Nhĩ Kỳ) cùng 9 doanh nghiệp xây dựng – hạ tầng trong nước như Ricons, Newtecons, SOL E&C, Vinaconex, CC1, Hancorp, ATAD, Hawee và Phục Hưng Holdings.

Tuy nhiên, việc có mặt trong liên danh trúng “siêu thầu” không đồng nghĩa với bức tranh tài chính sáng sủa – ít nhất là với Phục Hưng Holdings.

📉 Cổ phiếu “nằm sàn”, thị giá chưa bằng nửa mệnh giá

So với nhiều “anh lớn” trong liên danh, Phục Hưng Holdings được xem là “em út” nếu xét theo quy mô và sức khỏe tài chính. Cổ phiếu PHC đã thủng mốc 5.000 đồng/cp từ rất lâu, đồng nghĩa vốn hóa thị trường bốc hơi hơn 50% so với mệnh giá.

Nói thẳng: PHC khó có thể giảm sâu hơn nữa, nhưng cũng chưa có chất xúc tác đủ mạnh để bật dậy.

📊 Hiệu quả sử dụng vốn: Thua cả gửi tiết kiệm ngân hàng

Vấn đề đầu tiên và dễ nhìn thấy nhất là hiệu quả sử dụng vốn cực thấp.

🔎 Năm 2025:

• Lợi nhuận sau thuế: 22,8 tỷ đồng

• Tăng mạnh 375% so với 2024, nghe thì ấn tượng
  👉 Nhưng thực tế vẫn là con số rất nhỏ so với quy mô vốn

📉 ROE (LNST/Vốn chủ sở hữu):

• Năm 2025: 3,33%

• Năm 2024: 0,73%

⚠️ So sánh nhanh:

• Gửi tiết kiệm 6%/năm → lãi khoảng 44 tỷ đồng

• Gửi mức cao 9–9,6%/năm → lãi 60–66 tỷ đồng

👉 Nghĩa là chỉ cần mang gần 700 tỷ vốn đi gửi ngân hàng, Phục Hưng Holdings còn lãi gấp 2–3 lần hiện tại, chưa cần làm xây dựng cho vất vả.

💸 Tiền trả lãi vay gấp hơn 2 lần lợi nhuận

Vấn đề lớn thứ hai – và cũng là nút thắt nguy hiểm nhất – nằm ở nợ vay.

📌 Tại 31/12/2025:

• Nợ phải trả: 3.048 tỷ đồng, tăng 18,2% so với 2024

• Nợ gấp 4,5 lần vốn chủ sở hữu

• Chiếm 81,7% tổng tài sản

⚠️ Riêng vay và nợ thuê tài chính:

• Tổng cộng: 1.426 tỷ đồng

• Gấp 2,1 lần vốn chủ

💣 Hệ quả:

• Lợi nhuận sau thuế 2025: 22,8 tỷ

• Chi phí lãi vay: 55 tỷ đồng

👉 Tiền trả lãi vay cao gấp 2,4 lần lợi nhuận, nghĩa là làm ra bao nhiêu cũng bị lãi vay “ăn” gần hết.

🏦 Có siêu dự án Long Thành, dòng tiền có cải thiện?

Phục Hưng Holdings có tên trong liên danh VIETUR, nhưng đóng góp thực tế từ gói thầu sân bay Long Thành đến đâu vẫn là dấu hỏi lớn.

🔍 So sánh nhanh:

• Một số doanh nghiệp lớn trong liên danh (như Vinaconex) đã ghi nhận hàng trăm tỷ đồng người mua trả tiền trước từ ACV

• Trong khi đó, tại Phục Hưng Holdings, khoản “người mua trả tiền trước ngắn hạn” chỉ khoảng 90,2 tỷ đồng

👉 Điều này cho thấy:

• Vai trò của PHC trong liên danh không phải chủ lực

• Dòng tiền từ dự án Long Thành chưa đủ lớn để xoay chuyển cục diện tài chính