Thị giá thấp hơn 23% so với giá tham chiếu ngày đầu
Kết phiên 16/1/2026, cổ phiếu VCK đóng cửa tại 46.450 đồng/cp, giảm 0,43%, tương ứng vốn hóa thị trường khoảng 68.854 tỷ đồng.
So với mức giá tham chiếu 60.000 đồng/cp trong ngày giao dịch đầu tiên, thị giá VCK hiện đã giảm khoảng 23%. Đáng chú ý, nhà đầu tư mua IPO trước niêm yết còn chịu mức lỗ lớn hơn, ước 25–30%, do giá mua dao động trong vùng 62.000–68.000 đồng/cp.
Xu hướng giảm kéo dài, dòng tiền lớn chưa quay lại
Quan sát diễn biến giá suốt 1 tháng qua, cổ phiếu VCK liên tục hình thành đỉnh sau thấp hơn đỉnh trước, phản ánh xu hướng giảm khá rõ ràng. Dù đã chiết khấu mạnh so với giá IPO, cổ phiếu này chưa ghi nhận tín hiệu dòng tiền lớn quay lại, trong bối cảnh thị trường chung vẫn duy trì trạng thái tích cực.
So với các thương vụ IPO cùng thời điểm, VCK được xem là trường hợp gây thất vọng nhất. Trong khi đó, các cổ phiếu như VPX của Chứng khoán VPBank hay TCX của Chứng khoán Kỹ Thương hiện đã ghi nhận mức lãi nhẹ so với giá chào bán, sau giai đoạn điều chỉnh ban đầu.
Định giá cao, dư địa tăng ngắn hạn hạn chế
Một trong những nguyên nhân chính khiến VCK chịu áp lực bán là mặt bằng định giá không còn hấp dẫn. Ở vùng giá hiện tại, VCK vẫn đang được định giá cao hơn nhiều cổ phiếu cùng ngành như SSI, HSC, VIX hay SHS.
Trong bối cảnh đó, dư địa tăng giá ngắn hạn của VCK bị thu hẹp, khiến dòng tiền có xu hướng dịch chuyển sang các cổ phiếu chứng khoán có mức định giá “dễ thở” hơn.
Áp lực pha loãng từ kế hoạch tăng vốn quy mô lớn
Không chỉ đối mặt với vấn đề định giá, cổ phiếu VCK còn chịu rủi ro pha loãng mạnh. Chứng khoán VPS mới đây đã thông qua việc lấy ý kiến cổ đông bằng văn bản, với ngày chốt danh sách 26/1/2026, nhằm triển khai phương án tăng vốn từ nguồn vốn chủ sở hữu.
Theo kế hoạch, VPS dự kiến sử dụng lợi nhuận sau thuế chưa phân phối năm 2025 và thặng dư vốn cổ phần, với tổng giá trị khoảng 13.400 tỷ đồng. Tỷ lệ phát hành xấp xỉ 1:1, đồng nghĩa số lượng cổ phiếu lưu hành sẽ tăng mạnh trong thời gian tới.
Quy mô phát hành lớn khiến rủi ro pha loãng EPS và các chỉ tiêu định giá tiếp tục là yếu tố kìm hãm sức hấp dẫn của cổ phiếu, đặc biệt với nhóm nhà đầu tư giao dịch ngắn hạn.
Dẫn đầu thị phần nhưng đang… hụt hơi
Theo số liệu từ HoSE, VPS vẫn giữ vị trí số một về thị phần môi giới, song xu hướng đang cho thấy sự suy giảm rõ rệt. Riêng trong quý IV/2025, thị phần môi giới của VPS giảm mạnh từ 16,45% xuống 14,28%.
Tính chung cả năm 2025, dù vẫn đứng đầu với 15,95% thị phần, VPS đã năm thứ hai liên tiếp sụt giảm, mất thêm khoảng 2,3 điểm phần trăm so với năm trước.
Ngược lại, SSI là đơn vị hưởng lợi lớn nhất khi nâng thị phần lên 11,53%, tăng gần 2,4 điểm phần trăm, riêng quý IV vọt lên 12,5% – mức cao nhất trong 5 năm.
Việc VPS đánh mất thị phần trong mảng môi giới, vốn là trụ cột doanh thu, làm dấy lên lo ngại về tăng trưởng lợi nhuận trong thời gian tới.
Sự cố kỹ thuật càng làm tâm lý nhà đầu tư nhạy cảm
Trong bối cảnh cổ phiếu đang chịu áp lực, Chứng khoán VPS còn đối mặt với phản ánh từ khách hàng về ứng dụng SmartOne, liên quan đến việc hiển thị sai lệch giá vốn và lãi/lỗ.
VPS cho biết nguyên nhân đến từ quá trình chạy dữ liệu sao lưu (backup) trong khung giờ 18h–24h, khiến dữ liệu hiển thị chưa được cập nhật đầy đủ. Dù không ảnh hưởng trực tiếp đến giao dịch, sự cố này vẫn tác động không nhỏ đến tâm lý nhà đầu tư, nhất là khi cổ phiếu VCK đang ở giai đoạn nhạy cảm.
