Đây là nhóm doanh nghiệp có dấu hiệu rủi ro khi quy mô doanh thu lớn nhưng hiệu quả kinh doanh thấp hoặc âm, cần theo dõi chuyên đề về thuế và tài chính.
📉 Bước ngoặt sau khi về tay cổ đông ngoại
Thành lập từ năm 2008, VNPT EPAY từng có giai đoạn kinh doanh ổn định với lợi nhuận hàng chục tỷ mỗi năm. Tuy nhiên, bước ngoặt xảy ra từ năm 2017 khi cổ đông lớn VMG thoái vốn và nhà đầu tư nước ngoài – Global Payment Service – nắm quyền chi phối.
Tỷ lệ sở hữu nước ngoài sau nhiều lần tăng vốn đã lên gần 79%, trong khi VNPT giảm còn khoảng 21%. Sau chuyển giao, doanh nghiệp chuyển hướng mạnh sang cung cấp hạ tầng thanh toán thay vì ứng dụng đại chúng.
👉 Quy mô mở rộng nhanh nhưng hiệu quả tài chính lại đi ngược chiều.
📊 Giao dịch hàng trăm triệu nhưng lợi nhuận vẫn âm
VNPT EPAY hiện kết nối khoảng 40 ngân hàng, hơn 10.000 điểm giao dịch tại 34 tỉnh thành, phục vụ hơn 30.000 khách hàng và xử lý khoảng 110 triệu giao dịch mỗi năm.
Tuy nhiên, trong giai đoạn 2023–2024, công ty lỗ hơn 27,5 tỷ đồng, nâng lỗ lũy kế lên hơn 111 tỷ đồng. Năm 2025, doanh nghiệp tiếp tục đặt kế hoạch doanh thu hơn 2.100 tỷ nhưng vẫn dự kiến lỗ thêm.
👉 Một nghịch lý quen thuộc của fintech: quy mô lớn nhưng chưa tạo ra lợi nhuận bền vững.
💸 Áp lực tài chính lớn, phụ thuộc đối tác
Tại cuối năm 2024, tổng tài sản VNPT EPAY đạt gần 637 tỷ đồng, nhưng nợ phải trả lên tới 543 tỷ đồng, chiếm khoảng 85%.
Dòng tiền hoạt động phụ thuộc đáng kể vào các đối tác lớn như Thế Giới Di Động, với khoản phải thu lên tới 255 tỷ đồng.
👉 Điều này cho thấy quy mô giao dịch lớn, nhưng rủi ro tập trung cũng không nhỏ.
⚖️ Từng nhiều lần vướng vấn đề thuế
Không chỉ thua lỗ, VNPT EPAY còn từng dính các vấn đề liên quan đến thuế.
- Năm 2018: buộc nộp lại 51 tỷ đồng do liên quan hóa đơn
- Giai đoạn 2015–2020: bị truy thu và phạt hơn 30 tỷ đồng
- Tổng điều chỉnh nghĩa vụ thuế lên tới hơn 63,5 tỷ đồng
👉 Các vấn đề này đã được xử lý, nhưng vẫn là điểm khiến cơ quan quản lý tiếp tục theo dõi.
🔄 VNPT lên kế hoạch thoái vốn
Trong bối cảnh đó, VNPT đã phê duyệt phương án thoái toàn bộ 21% vốn tại VNPT EPAY, với giá khởi điểm khoảng 17.588 đồng/cổ phần.
Động thái này nằm trong kế hoạch tái cơ cấu, rút khỏi các đơn vị ngoài lõi.
