Điểm nghẽn lớn nhất? Chi phí lãi vay.
Dù đã giảm so với 2024, riêng năm 2025 công ty vẫn gánh 67 tỷ đồng tiền lãi, trong khi lợi nhuận gộp chưa nổi 4 tỷ. Chỉ riêng tiền lãi đã “nuốt trọn” toàn bộ kết quả kinh doanh.
📉 Từ đỉnh 2022 đến cú rẽ 2023
Năm 2022, Vinahud từng có doanh thu gần 424 tỷ, lãi 26 tỷ – một doanh nghiệp quy mô vừa phải.
Bước ngoặt đến đầu 2023 khi công ty vay nợ quy mô hàng nghìn tỷ để:
-
Thâu tóm dự án Làng hoa Tiền Phong (Hà Nội)
-
Góp vốn vào dự án Grand Mercure Hội An
Chỉ sau một năm, tổng nợ phải trả tăng từ 177 tỷ lên hơn 4.700 tỷ đồng.
Hiện tại:
-
Nợ phải trả còn hơn 3.400 tỷ
-
Dư nợ vay gần 1.100 tỷ
-
Vốn chủ sở hữu âm hơn 21 tỷ
-
Tiền mặt chưa tới 6 tỷ
Trong tổng tài sản gần 3.400 tỷ thì:
-
Hàng tồn kho chiếm 1.677 tỷ
-
Phải thu hơn 1.140 tỷ
82% tài sản nằm ở tồn kho và phải thu. Nhân sự ký HĐLĐ chỉ còn 18 người – một cấu trúc khiến nhiều người gọi đây là doanh nghiệp “rỗng ruột”.
🔄 Mối liên hệ vòng với Tập đoàn R&H
Vinahud có liên hệ chặt với R&H thông qua ông Trương Quang Minh – Chủ tịch HĐQT Vinahud, đồng thời là đồng sáng lập nắm 70% cổ phần chi phối tại R&H.
Giai đoạn 2021, R&H từng phát hành hơn 8.151 tỷ đồng trái phiếu.
Đến giữa 2023:
-
Lỗ lũy kế 690 tỷ
-
Nợ phải trả 8.947 tỷ
-
Dư nợ trái phiếu 5.000 tỷ
-
Đòn bẩy gấp 7,8 lần vốn chủ
Áp lực lãi vay khiến R&H lỗ 381 tỷ năm 2022 và gần 300 tỷ trong nửa đầu 2023.
⚠️ Sự trùng hợp gây chú ý
Cuối 2022, R&H còn gần 10.900 tỷ dư nợ vay.
Đầu 2023, khi R&H bắt đầu giảm mạnh nợ… thì Vinahud lại xuất hiện khoản vay lớn tại TPBank.
Tài sản Vinahud tăng đột biến – chủ yếu nằm ở:
-
Khoản phải thu
-
Góp vốn
-
Chi phí xây dựng dở dang
-
Lợi thế thương mại
Song song đó, cơ cấu vay của Vinahud dịch chuyển mạnh sang vay cá nhân. Riêng 2025, dư nợ cá nhân tăng gấp 12 lần, có khoản vay hơn 900 tỷ lãi suất 4%/năm, kỳ hạn 6 tháng.
