👉 Điều này cho thấy dòng tiền đang có xu hướng quay trở lại, khi mặt bằng lợi suất trở nên hấp dẫn hơn trong bối cảnh lãi suất nhích lên.
Không chỉ trái phiếu doanh nghiệp, thị trường trái phiếu Chính phủ cũng sôi động hơn với giá trị giao dịch outright vượt 278.000 tỷ đồng, tăng hơn 70%.
🏦 Phát hành vẫn dè dặt, ngân hàng chiếm ưu thế
Dù thanh khoản cải thiện, hoạt động phát hành trái phiếu doanh nghiệp vẫn khá thận trọng. Trong tháng 3, toàn thị trường chỉ có 5 đợt phát hành với tổng giá trị khoảng 16.300 tỷ đồng.
Lũy kế quý I/2026, tổng phát hành đạt khoảng 24.800 tỷ đồng – gần như đi ngang so với cùng kỳ nhưng vẫn thấp hơn nhiều so với giai đoạn “bùng nổ” trước đây.
👉 Nhóm ngân hàng tiếp tục đóng vai trò dẫn dắt, chiếm tỷ trọng lớn trong tổng giá trị phát hành, trong khi các doanh nghiệp khác vẫn khá dè dặt quay lại thị trường.
📉 Lãi suất nhích lên, áp lực vĩ mô vẫn hiện hữu
Bức tranh vĩ mô có nhiều điểm “trái chiều”:
- GDP quý I tăng khoảng 7,8% – vẫn ở mức cao
- CPI tăng 4,65% – tiệm cận trần kiểm soát lạm phát
- PMI giảm còn 51,2 điểm – cho thấy sản xuất đang chậm lại
👉 Áp lực lạm phát và chi phí đầu vào khiến mặt bằng lãi suất khó giảm nhanh, kéo theo lợi suất trái phiếu tăng lên, ảnh hưởng trực tiếp đến tâm lý nhà đầu tư.
⚠️ “Quả bom” đáo hạn 176.000 tỷ chưa hạ nhiệt
Điểm đáng lo ngại nhất vẫn là áp lực đáo hạn. Từ nay đến cuối năm 2026, khoảng 176.000 tỷ đồng trái phiếu doanh nghiệp sẽ đến hạn.
Trong khi đó, hoạt động mua lại trước hạn lại đang suy giảm mạnh, chỉ đạt khoảng 6.300 tỷ đồng trong tháng 3, giảm 37% so với cùng kỳ.
👉 Điều này đồng nghĩa doanh nghiệp sẽ phải đối mặt trực diện với nghĩa vụ trả nợ, thay vì “xoay vòng” như trước.
🚨 Rủi ro tín dụng vẫn lộ diện
Thị trường tiếp tục ghi nhận các trường hợp chậm trả nợ. Riêng tháng 3 có 10 mã trái phiếu chậm thanh toán với tổng giá trị hơn 2.200 tỷ đồng.
Bên cạnh đó, một số kế hoạch phát hành mới xuất hiện với lãi suất khá cao (8,5–9,5%/năm), nhưng thiếu tài sản đảm bảo hoặc điều khoản bảo vệ nhà đầu tư.
👉 Đây là tín hiệu cho thấy rủi ro vẫn còn, đặc biệt với các doanh nghiệp yếu về dòng tiền.
