Nợ tăng gấp đôi, đòn bẩy tài chính vượt ngưỡng an toàn ⚠️
Điểm đáng chú ý nằm ở cấu trúc nguồn vốn khi tổng nợ phải trả tăng vọt lên hơn 1.730 tỷ đồng, gấp đôi so với trước đó. Trong đó, khoản vay ngân hàng mới phát sinh gần 790 tỷ đồng, dư nợ trái phiếu duy trì hơn 850 tỷ đồng, kéo hệ số nợ/vốn chủ lên hơn 4 lần. Với một doanh nghiệp hạ tầng chưa bước vào giai đoạn khai thác mạnh, mức đòn bẩy này phản ánh áp lực tài chính không nhỏ trong thời gian tới.
Trái phiếu dài hạn nhưng chi phí vẫn “ăn mòn” dòng tiền 💸
Doanh nghiệp đang lưu hành lô trái phiếu gần 875 tỷ đồng với kỳ hạn lên tới 20 năm và lãi suất 5,75%/năm. Chỉ riêng năm 2025, công ty đã chi hơn 50 tỷ đồng tiền lãi. Dù lãi suất không cao, nhưng nghĩa vụ kéo dài nhiều năm khiến dòng tiền bị bào mòn trong bối cảnh doanh nghiệp vẫn chưa tạo ra lợi nhuận.
Dự án nghìn tỷ: bài toán quen thuộc của ngành hạ tầng 🏗️
Công ty là chủ đầu tư dự án hệ thống cấp nước Xuân Mai – Hòa Bình với tổng mức đầu tư hơn 5.100 tỷ đồng, công suất thiết kế 300.000 m3/ngày đêm. Giai đoạn 1 dự kiến vận hành từ 2024–2026, sau đó mở rộng toàn bộ vào năm 2030. Điều này đồng nghĩa giai đoạn hiện tại vẫn là giai đoạn “bơm vốn”, trong khi nguồn thu chưa đủ để bù chi phí, khiến tình trạng lỗ và vay nợ là điều khó tránh.
Hệ sinh thái mở rộng nhanh nhưng đi kèm áp lực vốn 📊
Một doanh nghiệp liên quan là Công ty Xuân Mai – Hà Nội dù đã có lãi nhẹ hơn 1 tỷ đồng nhưng tổng nợ cũng tăng mạnh lên hơn 600 tỷ đồng, vượt xa vốn chủ. Điều này cho thấy bức tranh chung của hệ sinh thái Aqua One là mở rộng dự án đi kèm với việc gia tăng đòn bẩy tài chính.
Dấu ấn “Shark Liên” và chiến lược dài hạn 💡
Đỗ Thị Kim Liên là người đứng sau hệ sinh thái Aqua One với loạt dự án nước quy mô lớn như nhà máy nước mặt sông Đuống hay các dự án cấp nước liên vùng. Đặc điểm chung của các dự án này là vốn đầu tư rất lớn, thời gian hoàn vốn dài và phụ thuộc nhiều vào dòng tiền tương lai. Bên cạnh đó, doanh nghiệp cũng активно sử dụng trái phiếu và tài sản đảm bảo để huy động vốn, cho thấy chiến lược phát triển dựa nhiều vào đòn bẩy tài chính.
