Điểm chung là kết quả lao dốc, nhưng nguyên nhân thua lỗ lại rất khác nhau, phản ánh rõ những “vết nứt” trong từng mô hình kinh doanh.
Nhóm lỗ nặng nhất: Hệ quả của tái cơ cấu và mất nguồn thu
🟥 HAGL Agrico (HNG): Lỗ vì “dọn vườn”
HAGL Agrico là cái tên lỗ nặng nhất quý IV/2025, với mức âm hơn 600 tỷ đồng.
Doanh nghiệp đã thoát cảnh bán dưới giá vốn, nhưng lại phát sinh chi phí chuyển đổi vườn cây kém hiệu quả – yếu tố tiếp tục bào mòn lợi nhuận.
👉 Lũy kế cả năm, HNG vẫn lỗ gần 1.000 tỷ đồng, đánh dấu năm thứ 6 liên tiếp thua lỗ, đẩy lỗ lũy kế vượt 10.300 tỷ đồng.
🟥 Việt Phát Group (VPG): Lỗ vì “đứt mạch” than nhiệt
Việt Phát ghi nhận quý lỗ kỷ lục 421 tỷ đồng, trong bối cảnh doanh thu sụt 85%.
Nguyên nhân chính đến từ việc không còn doanh thu bán than nhiệt – mảng từng mang về hàng nghìn tỷ đồng các năm trước.
👉 Cả năm 2025, VPG lỗ 607 tỷ đồng, xóa sạch lợi nhuận tích lũy 2021–2024 và lần đầu ghi nhận lỗ lũy kế.
Nhóm lỗ vì tài chính – tỷ giá – chi phí cố định
🟥 Vinaincon (VVN): Lỗ vì tỷ giá
Vinaincon lỗ 359 tỷ đồng quý IV, chủ yếu do chi phí tài chính tăng vọt.
Công ty con Xi măng Quang Sơn gánh lỗ chênh lệch tỷ giá hơn 233 tỷ đồng khi USD, EUR tăng mạnh.
👉 Cả năm lỗ 638 tỷ, kéo dài chuỗi 9 năm thua lỗ liên tiếp, vốn chủ sở hữu âm sâu.
🟥 Pomina (POM): Lỗ vì chi phí không chịu “co”
Ông lớn ngành thép Pomina lỗ 325 tỷ đồng trong quý IV – mức lỗ lớn nhất 10 quý gần đây.
Sản lượng tiêu thụ giảm, nhưng chi phí cố định và lãi vay không giảm tương ứng, khiến lợi nhuận “vỡ trận”.
👉 Cả năm 2025, Pomina lỗ 838 tỷ đồng, năm thứ 4 liên tiếp thua lỗ, vốn chủ sở hữu đã âm hơn 600 tỷ đồng.
Nhóm lỗ mang tính “kỹ thuật” hoặc thời điểm
🟨 BAF Việt Nam (BAF): Lỗ quý nhưng vẫn lãi năm
BAF lỗ 265 tỷ đồng trong quý IV, nhưng vẫn lãi cả năm 98 tỷ đồng nhờ sản lượng heo tăng mạnh.
Doanh nghiệp đang mở rộng quy mô, đầu tư thêm trang trại – lợi nhuận ngắn hạn bị “hy sinh” cho tăng trưởng dài hạn.
🟨 Bitagco (ABS): Lỗ vì trích lập
Bitagco lỗ 218 tỷ đồng do trích lập dự phòng phải thu khó đòi lên tới 214 tỷ trong riêng quý IV.
👉 Cả năm lỗ 511 tỷ đồng, chính thức rơi vào trạng thái lỗ lũy kế.
🟨 VNG Corporation (VNZ): Lỗ nhưng còn “đệm”
VNG lỗ 200 tỷ đồng quý IV, cả năm âm 169 tỷ, đánh dấu năm lỗ thứ 5 liên tiếp.
Tuy vậy, doanh nghiệp vẫn còn lợi nhuận chưa phân phối hơn 650 tỷ đồng từ giai đoạn trước.
Bất động sản – vận tải cũng không tránh khỏi
-
IDJ Việt Nam: Lỗ 128 tỷ, xóa sạch lợi nhuận các quý trước
-
Sunshine Homes: Lỗ 125 tỷ do giảm chuyển nhượng, tăng chi phí tài chính
-
Cảng Phước An: Lỗ 126 tỷ, dù đã bắt đầu có doanh thu khi cảng vận hành
-
Vận tải Đường sắt: Lỗ 122 tỷ vì mùa vụ và bão lũ làm gián đoạn vận chuyển
Bức tranh chung: Lỗ không còn cá biệt
Điểm đáng chú ý là nhiều khoản lỗ không đến từ sụt doanh thu đơn thuần, mà xuất phát từ:
-
Tái cơ cấu tài sản, chuyển đổi mô hình
-
Mất nguồn thu chủ lực
-
Lỗ tỷ giá, chi phí tài chính tăng cao
-
Trích lập dự phòng lớn
-
Chi phí cố định “đứng im” khi doanh thu co lại
👉 Điều này cho thấy rủi ro đang lan rộng theo chiều sâu, không chỉ ở doanh nghiệp yếu, mà cả những cái tên từng có nền tảng tốt.
