🏦 Hậu thuẫn vững – vốn dồi dào – margin rẻ như cho
Hàng loạt cái tên như TCBS (Techcombank), VPBankS, ACBS, MBS, Agriseco, VBSE, TPS, LPBS… đang chiếm sóng.
Điểm chung? Họ đều có ngân hàng mẹ “chống lưng”, sở hữu nguồn vốn rẻ, nền tảng công nghệ mạnh, và tệp khách hàng khổng lồ sẵn có.
Nhờ vậy, cuộc chiến margin (cho vay ký quỹ) đang nghiêng hẳn về phía nhóm “có gốc ngân hàng”.
👉 Tính đến 30/9/2025, 5 công ty thuộc hệ sinh thái ngân hàng (TCBS, VPBankS, ACBS, MBS, KAFI) đã có dư nợ margin gần 112.000 tỷ đồng, tăng tận 493% chỉ trong chưa đầy 3 năm.
Trong khi đó, nhóm chứng khoán độc lập “chạy” chậm hơn nhiều – tăng 185% cùng kỳ.
📈 Thị phần đang dịch chuyển rõ rệt
Từ chỗ chỉ chiếm 15% thị phần margin vào cuối 2022, nhóm công ty có ngân hàng đứng sau nay đã vươn lên gần 30% toàn thị trường.
Ngược lại, nhóm “ông lớn độc lập” như SSI, HSC, Vietcap, VNDIRECT, VPS… tụt nhẹ còn 28,9%.
Ông Hoàng Nam (Vietcap) nhận định:
“Đây không phải là cuộc đua ngắn hạn mà là sự tái định hình mang tính cấu trúc – nơi vốn, công nghệ và hệ sinh thái trở thành vũ khí cạnh tranh chủ lực.”
💰 Không chỉ margin – mà là cuộc chơi hệ sinh thái tài chính
Trong khi thị trường chung vẫn tăng dư nợ margin, một số công ty độc lập bị “chạm trần vốn”, thì nhóm ngân hàng lại có thể mở rộng cho vay với chi phí thấp, đặc biệt trong giai đoạn thị trường đi lên.
Nhưng margin chỉ là bề nổi của tảng băng.
Về dài hạn, công ty chứng khoán muốn thắng thị phần phải phục vụ toàn diện – từ cổ phiếu, trái phiếu, quỹ đầu tư đến quản lý tài sản và dịch vụ ngân hàng đầu tư.
Mà trong mảng trái phiếu doanh nghiệp, nhóm “có gốc ngân hàng” lại tiếp tục dẫn đầu, nhờ mối quan hệ doanh nghiệp chặt chẽ, năng lực thẩm định tín dụng, và nguồn vốn mạnh.
🧩 Cục diện mới: ngân hàng – chứng khoán “song kiếm hợp bích”
Những cái tên nổi bật như VPBankS hay TCBS đang chứng minh rằng, khi ngân hàng và chứng khoán cùng nắm tay, kết quả là tăng trưởng thần tốc, sản phẩm toàn diện, và lợi thế gần như không thể sao chép.
Trong khi đó, nhóm công ty độc lập vẫn giữ ưu thế trong dịch vụ đầu tư chuyên sâu và tự doanh, nhưng rõ ràng, cuộc chơi đang được viết lại – và người có “chống lưng” đang nắm bài đẹp hơn bao giờ hết.
🧠 Tóm lại:
“Kỷ nguyên mới của ngành chứng khoán Việt Nam đã bắt đầu – nơi ngân hàng không chỉ là ‘người gửi tiền’, mà còn là ‘người cầm trịch’ cuộc chơi vốn.”
