💸 Lỗ hơn 96 tỷ sau một năm có lãi
6 tháng đầu năm 2026, Vạn Hương lỗ sau thuế 96,3 tỷ đồng, đảo chiều so với khoản lãi 226,4 tỷ đồng cùng kỳ 2025. Đáng chú ý, năm 2025 mới là năm đầu tiên doanh nghiệp có lãi sau 4 năm liên tiếp thua lỗ, với lợi nhuận 321,7 tỷ đồng.
📊 Nợ gần 26.600 tỷ, gấp 8,78 lần vốn chủ
Tại 30/6/2026, Vạn Hương có gần 26.580 tỷ đồng nợ phải trả, trong khi vốn chủ sở hữu chỉ hơn 3.000 tỷ đồng. Nợ hiện tương đương khoảng 90% tổng tài sản.
Trong đó, riêng dư nợ trái phiếu hơn 10.840 tỷ đồng, phải trả dài hạn khác khoảng 7.520 tỷ và tiền người mua trả trước gần 4.920 tỷ đồng. Vay ngân hàng khoảng 1.480 tỷ đồng.
🔥 Hàng nghìn tỷ trái phiếu chịu lãi tối thiểu 13,6%/năm
Cuối tháng 6, Vạn Hương nâng lãi suất tối thiểu của 5 lô trái phiếu tổng giá trị khoảng 7.834 tỷ đồng lên 13,6%/năm. Đầu tháng 9, lô DRT12101 trị giá 400 tỷ đồng cũng được kéo dài kỳ hạn thêm 24 tháng đến tháng 9/2028, đồng thời áp dụng lãi suất 13,6%/năm.
🏦 Đồi Rồng và “mắt xích” tín dụng với ABBank
Trong giai đoạn 2019-2024, nhiều quyền tài sản, lợi tức và tài sản liên quan các phân khu tại Đồi Rồng như Đảo Balboa, Khu đảo Con Sò, Zone 8, Zone 10... từng được Vạn Hương sử dụng làm tài sản bảo đảm cho các khoản tín dụng tại ABBank.
ABBank và Chứng khoán An Bình cũng từng tham gia thu xếp hai lô trái phiếu của Vạn Hương có tổng giá trị 1.400 tỷ đồng. Một lô trái phiếu 500 tỷ đồng khác từng được bảo đảm bằng tài sản tại Đồi Rồng cùng 25 triệu cổ phiếu ABB thuộc sở hữu các bên bảo đảm khác.
⚠️ Khả năng trả lãi vay giảm mạnh
Hệ số khả năng thanh toán lãi vay của Vạn Hương giảm xuống chỉ còn 0,42 lần, từ mức 2 lần đầu năm. Hệ số thanh toán nhanh cũng giảm từ 0,43 xuống 0,34 lần.
Dù vậy, doanh nghiệp cho biết không phát sinh chậm thanh toán gốc, lãi trái phiếu trong nửa đầu năm 2026 và đã chi gần 900 tỷ đồng để thanh toán gốc, lãi.
🏝️ Đồi Rồng có quy mô gần 481 ha, gồm 10 phân khu với tổng vốn đầu tư dự kiến hơn 31.000 tỷ đồng. Trong bối cảnh chủ đầu tư đang mang hơn 10.800 tỷ đồng trái phiếu cùng khối nợ gần 26.600 tỷ đồng, khả năng tạo dòng tiền từ dự án sẽ là yếu tố đáng chú ý trong thời gian tới.
