📉 Vốn chủ giảm mạnh, nội lực tài chính suy yếu
Tại cuối năm 2025, vốn chủ chỉ còn khoảng 390,4 tỷ đồng, giảm hơn 72 tỷ đồng so với năm trước trong khi vốn góp vẫn giữ nguyên 665 tỷ. Điều này cho thấy toàn bộ sự suy giảm đến từ hoạt động kinh doanh thua lỗ kéo dài, không phải do rút vốn hay thay đổi cấu trúc sở hữu.
💣 “Biến mất” 700 tỷ trái phiếu – cú xoay gây chú ý
Điểm đáng chú ý nhất nằm ở cơ cấu nợ khi tổng nợ phải trả giảm mạnh từ khoảng 809,9 tỷ đồng xuống chỉ còn gần 19,9 tỷ đồng. Điều này đồng nghĩa khoản trái phiếu 700 tỷ trước đó không còn được ghi nhận trên bảng cân đối. Động thái này khiến hệ số nợ/vốn chủ giảm mạnh từ 1,75 lần xuống còn 0,5 lần, đồng thời các chỉ số thanh khoản tăng vọt lên khoảng 6,5 lần – một sự “lột xác” về mặt số liệu tài chính.
📊 Thanh khoản đẹp lên, nhưng hiệu quả kinh doanh vẫn âm
Dù áp lực nợ giảm đáng kể, hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp vẫn chưa cải thiện. Các chỉ số sinh lời tiếp tục âm sâu với ROA khoảng -17,6% và ROE khoảng -18,5%. Thậm chí, khả năng thanh toán lãi vay cũng ở mức âm, cho thấy lợi nhuận tạo ra không đủ để trang trải chi phí tài chính.
🏗️ Doanh nghiệp nhỏ, cấu trúc sở hữu cô đặc
Mỹ Phú hiện có vốn điều lệ 665 tỷ đồng, trong đó Công ty TNHH Đầu tư và Phát triển Hưng Phú nắm 78,5% và Hà Dương Giang Biên nắm gần 22%. Đáng chú ý, doanh nghiệp chỉ có 1 lao động theo dữ liệu thuế và vừa thay đổi người đại diện pháp luật vào đầu năm 2026, cho thấy mô hình vận hành khá “tinh gọn”.
⚠️ Tái cấu trúc hay chỉ là bước kỹ thuật kế toán?
Việc giảm mạnh nghĩa vụ nợ, đặc biệt là khoản trái phiếu 700 tỷ, cho thấy doanh nghiệp đã thực hiện tái cấu trúc bảng cân đối kế toán. Tuy nhiên, khi hoạt động kinh doanh vẫn thua lỗ và vốn chủ tiếp tục bị bào mòn, câu hỏi lớn đặt ra là: đây là sự cải thiện thực chất hay chỉ là thay đổi về cách ghi nhận?
