📌 Theo danh sách chốt quyền tham dự ĐHĐCĐ thường niên 2026 (ngày 11/03), BSR có tổng cộng 56.356 cổ đông. Tuy nhiên, điểm “vướng” nằm ở cơ cấu sở hữu: nhóm cổ đông không phải cổ đông lớn – dù lên tới gần 56.400 người – nhưng chỉ nắm giữ 7,87% cổ phần có quyền biểu quyết.
Trong khi đó, Luật Chứng khoán yêu cầu tối thiểu 10% cổ phần có quyền biểu quyết phải được nắm giữ bởi ít nhất 100 nhà đầu tư không phải cổ đông lớn. Việc không đạt ngưỡng này khiến BSR tạm thời “rơi khỏi chuẩn” công ty đại chúng.
⏳ Dù vậy, theo quy định hiện hành, doanh nghiệp có 1 năm để khắc phục tình trạng này. BSR cho biết sẽ tiếp tục làm việc với cơ quan quản lý, đồng thời xây dựng phương án tái cấu trúc vốn nhằm đáp ứng lại các tiêu chí theo luật định.
💣 Câu chuyện phía sau: Bài toán thoái vốn Nhà nước vẫn chưa có lời giải rõ ràng
Theo các chuyên gia trong ngành năng lượng, vướng mắc của BSR không chỉ là câu chuyện kỹ thuật về tỷ lệ cổ đông, mà còn gắn chặt với tiến trình thoái vốn Nhà nước – một bài toán lớn vẫn đang trong quá trình hoàn thiện.
Ông Lê Minh – thành viên Hội đồng khoa học của Hiệp hội Năng lượng Việt Nam – cho biết việc thoái vốn tại các doanh nghiệp Nhà nước, bao gồm BSR, hiện vẫn gặp nhiều trở ngại liên quan đến cơ chế, thủ tục và sự phối hợp giữa các bộ, ngành.
Dự kiến, tỷ lệ sở hữu tại BSR có thể được điều chỉnh xuống các mức như 60%, 51%, 46% hoặc thấp hơn. Tuy nhiên, lộ trình cụ thể vẫn cần thêm thời gian để hoàn tất.
📅 Theo kịch bản được đưa ra:
-
Năm 2026: hoàn thiện quy trình, thống nhất phương án với cơ quan quản lý
-
Năm 2027: tái cấu trúc bộ máy, xử lý các công ty con không trọng yếu
-
Năm 2028: bắt đầu triển khai bán vốn
Nếu quá trình này diễn ra thuận lợi, Tập đoàn Dầu khí Việt Nam (PVN) có thể thu về nguồn vốn hàng tỷ USD để tái đầu tư vào các dự án lớn như Cá Voi Xanh.
📊 Kinh doanh khởi sắc, nhưng “nút thắt” vẫn nằm ở cấu trúc
Điểm đáng chú ý là trong khi vướng mắc về tiêu chí pháp lý, hoạt động kinh doanh của BSR lại đang ghi nhận sự phục hồi mạnh mẽ.
Năm 2025, doanh nghiệp đạt lợi nhuận gần 5.200 tỷ đồng, tăng gấp 8,2 lần so với năm trước. Kết quả này chủ yếu đến từ biên lợi nhuận crack spread được cải thiện, đặc biệt trong quý IV.
Thậm chí, nếu so với kế hoạch ban đầu, lợi nhuận năm 2025 của BSR cao gấp gần 7 lần, cho thấy hiệu quả hoạt động đã vượt xa kỳ vọng.
🔎 Nhìn tổng thể
BSR hiện đang ở trong một trạng thái khá đặc biệt:
-
Nền tảng kinh doanh tích cực
-
Nhưng lại gặp rào cản về cấu trúc cổ đông và tiêu chí pháp lý
Việc không đáp ứng điều kiện công ty đại chúng có thể chỉ là vấn đề mang tính kỹ thuật, nhưng cách xử lý sẽ phụ thuộc rất lớn vào tiến trình thoái vốn Nhà nước – yếu tố mang tính quyết định trong việc “mở room” cho nhà đầu tư bên ngoài.
👉 Trong vòng 1 năm tới, bài toán của BSR không chỉ là điều chỉnh tỷ lệ cổ đông, mà còn là bước đi chiến lược trong quá trình tái cấu trúc sở hữu.
Câu hỏi đặt ra là: liệu doanh nghiệp sẽ kịp “chuẩn hoá” lại cấu trúc để giữ vị thế công ty đại chúng, hay đây sẽ là bước chuyển tiếp cho một giai đoạn thay đổi lớn hơn? 🤔
