Trong khi đó, chi phí lãi vay lên tới 692 tỷ đồng/năm – tương đương gần 1,9 tỷ đồng/ngày – đang trở thành “cục đá” treo lơ lửng trên bảng cân đối kế toán.
📉 Cả năm chỉ đạt hơn 20% kế hoạch lợi nhuận
-
Doanh thu 2025: 11.340 tỷ đồng (giảm 5,7%)
-
Lợi nhuận sau thuế: 145,9 tỷ đồng (giảm 41,8%)
Trong khi kế hoạch năm đặt mục tiêu:
-
Doanh thu 13.600 tỷ
-
Lợi nhuận 700 tỷ
👉 Kết quả:
-
Hoàn thành 83% kế hoạch doanh thu
-
Nhưng chỉ đạt 20,8% kế hoạch lợi nhuận
Quý 4 lãi 31,5 tỷ đồng, gấp 61 lần cùng kỳ – nghe rất ấn tượng. Nhưng nếu nhìn cả năm, con số này vẫn quá nhỏ so với áp lực tài chính đang gánh.
💣 692 tỷ tiền lãi vay/năm – gần 2 tỷ mỗi ngày
Điểm nghẽn lớn nhất của ASM nằm ở cấu trúc vốn.
-
Tổng vay nợ: hơn 13.064 tỷ đồng
-
Nợ phải trả chiếm 65% tổng tài sản
-
Nợ vay gấp 1,59 lần vốn chủ sở hữu
Năm 2025:
-
Chi phí tài chính: hơn 807 tỷ đồng
-
Riêng lãi vay: 692 tỷ
-
Lỗ tỷ giá: 113 tỷ (gấp đôi năm trước)
Tính ra, mỗi ngày doanh nghiệp phải “gồng” gần 1,9 tỷ đồng tiền lãi.
Lợi nhuận tạo ra bao nhiêu thì phần lớn bị bào mòn bởi chi phí vốn.
⚖ Đòn bẩy tài chính cao gấp nhiều lần đối thủ
Khi đặt ASM cạnh các doanh nghiệp thủy sản như:
-
Vĩnh Hoàn (VHC)
-
Nam Việt (ANV)
Sự khác biệt khá rõ:
-
Tỷ lệ lãi vay/doanh thu của ASM: 6,1%
-
VHC: khoảng 1,4%
-
ANV: dưới 1%
Hệ số nợ/vốn chủ của ASM ở mức 1,59 lần – gần gấp 8 lần Vĩnh Hoàn.
Trong bối cảnh thị trường còn nhiều biến động, chi phí vốn chưa hạ nhiệt hoàn toàn, cấu trúc “thâm dụng vốn vay” này khiến biên an toàn tài chính bị thu hẹp đáng kể.
🏗 Vốn bị “chôn” ở đâu?
Một phần áp lực dòng tiền đến từ:
-
Hàng tồn kho: 4.822 tỷ đồng (tăng 11%)
-
Phải thu ngắn hạn: hơn 6.100 tỷ đồng
-
Tài sản dở dang dài hạn: 1.263 tỷ đồng
Danh mục dự án trải dài từ:
-
Khu đô thị
-
Resort
-
Trung tâm cá giống
-
Điện mặt trời
Trong khi đó, tiền mặt lại giảm hơn 23% so với đầu năm.
So với mô hình “nhẹ vốn” của VHC và ANV – tập trung vào chuỗi giá trị thủy sản cốt lõi – ASM đang dàn trải nguồn lực vào bất động sản và nghỉ dưỡng, vốn có chu kỳ thu hồi dài.
